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【重磅揭秘adc挖矿】重磅解析:为何央行没有加入全球宽松浪潮?

时间:2019-06-02 来源:央行动态 点击:

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摘要 中国央行已经长达6个月按兵不动,为2015年初重启宽松周期以来的最长停顿。在此期间,欧盟、英国和亚洲多家央行已经大幅降息。“不动如山”的中国央行,用自己的实际行动,一次次让国内外机构的宽松呼声打脸。

  8月29日讯 中国央行已经长达6个月按兵不动,为2015年初重启宽松周期以来的最长停顿。在此期间,欧盟、英国和亚洲多家央行已经大幅降息。“不动如山”的中国央行,用自己的实际行动,一次次让国内外机构的宽松呼声打脸。

  外媒报道,下面四张图说明了中国能够顶住全球宽松压力的真正原因:

  外汇储备企稳

  中国央行外汇储备自3月份开始稳定在3.2万亿美元左右,终止了两年来的下跌趋势。在过去十年中,外汇储备紧密追随存准率而变。如果外汇储备保持稳定、资本流出力度依然温和,那么中国央行不会有那么强烈的、出于流动性原因必须下调存准率的感觉。

  

  PPI打破四年来下降趋势

  自全球金融危机以来,中国央行下调了三轮存准率,每轮都是在工业生产者出厂价格指数(PPI)下降的时候。在2016年,PPI已回升至近一年来的最高水平,表明通货紧缩放缓。只要物价压力在朝着正确的方向前进,中国央行就少了一个放松政策的理由。

  

  货币市场利率接近5年低点

  3个月期Shibor这个关键货币市场利率目前在 2.85%,大约只有2011年底和2015年初中国央行积极启动宽松周期时的一半。鉴于今年流动性增强,央行放松政策的紧迫性可能没那么强。法国外贸银行高级大中华区经济学家Iris Pang称,经济现在不需要更多长期流动性,因为其可能被用于高风险贷款;再加上PPI回升,这就有助于解释为什么中国央行维持政策大致不变。

  

  名义GDP增速加快

  虽然自去年第三季度以来中国实际增长率小幅下降0.2个百分点,但名义增长率却加快了1.3个百分点,这就解释了为什么决策者一直未采取大规模刺激行动。名义增长率比实际增长率更能反映周期性波动。而且,传统GDP指标面临的一个主要问题,就是如何衡量科技对我们生活带来的冲击。

  

  中国央行的定力与平衡术

  相关数据统计,自雷曼兄弟倒闭从而引发全球金融危机以来,全球央行已经降息近670次。在内外交织的复杂背景下,采取怎样的调节工具,考验着中国央行对货币政策的掌控能力。

  本周,央行时隔半年再次重启14天逆回购。外媒分析称,出于汇率、抑制资产泡沫以及避免宽松信号过强等原因,此举或表明央行短期内不会降准降息,仍会主要通过中短期货币工具来补充流动性,并将抬债市高杠杆资金的成本。

  香港万得通讯社曾报道,央行已经越来越重视公开市场操作、中期借贷便利等对资金面的调控作用。如果以单日频率计算,今年以来,央行在公开市场累计投放量达到了136243亿元,净投放量为8643亿元,这个资金规模不弱于一次降准。

  

  野村证券指出,上半年来,公开市场操作已经使得长端利率下行,这也暗示着央行似乎对于市场化的货币政策框架更为自信。“此外,降准可能加强人民币贬值预期,从而导致资本外流。因此,这一论据也使得市场认为降准概率下降。”

  实际上,中国央行已经多次公开表态,称自己将“稳健”应对全球宽松潮。

  8月3日,国家发改委政策研究室发布了一篇题为《更好发挥投资对经济增长的关键作用》的文章。文中提到“坚定不移降低各种企业成本。择机进一步实施降息、 降准政策”,但在当日下午,这样的表述已被删除。这一变化被敏感的业界人士捕捉到,并将此视为中国货币政策“保持定力”的佐证之一。

  8月5日,人民银行发布《2016年第二季度中国货币政策执行报告》。这份《报告》有两处耐人寻味的地方。首先是《报告》 用较多的篇幅阐释了货币政策配合供给侧结构性改革的具体途径;其次,《报告》罕见而明确地阐释出频繁采用降息、降准对金融体系带来的负面影响。

  业界对此表示,人民银行借《报告》发布之际已经向市场传达了明确的中国货币政策思路,即在全球“放水”背景下,中国货币政策要走出一条促进资产负债平衡和经济金融平稳运行,并且密切配合供给侧结构性改革的新路。

  另据路透消息,8月24日,在重启14天期逆回购后,央行曾召集主要大型银行开会,明确今年以来的货币政策总基调不会改变。其并表示,希望各行认真对待流动性管理的问题,如果到期后的14天期逆回购需求不佳,不排除继续推出更长期限的逆回购,以引导市场。


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